富荣基金固收靠委外权益大亏 郭容辰打造权益品牌或“痴人说梦”

文章来源: 金证研 / 砍柴网 / 2019-08-14 22:23作者: 金证研 / 砍柴网 / 2019-082019-10-08 08:20

导读:

[富荣基金固收靠委外权益大亏 郭容辰打造权益品牌或“痴人说梦”

《金证研》沪深金融组 艾茉/研究员 苏果 洪力/编审

年初A股市场的火爆,让投资者充满了热情。数据显示,今年上半年新基金发行合计募集资金4793.25亿元,共有15家基金公司从新基金发行市场获得超过百亿元的增量资金,其中富国基金等6家公司募集规模更是在200亿元以上。

而在头部基金公司强者恒强的背景下,中小型基金公司的生存空间也被残酷挤压。正如富荣基金一样,从2016年成立至今,规模仅有71.2亿元,而且大部分都是债券型基金,并且高度依赖机构投资者。仅有的几只主动管理权益产品由于均成立于2018年,导致累计收益率全都亏损,令公司发展更是难上加难。

规模增速强劲背后 产品结构失衡

如今的公募基金行业已经成为红海,竞争相当残酷,而像富荣基金这样成立没几年的小公司,生存或是艰难。

资料显示,富荣基金成立于2016年1月份,是证监会批准成立的第101家基金公司,是家总部位于深圳的PE系次新基金公司。截止2019年6月30日资管规模为71.2亿元,共有基金13只(份额合并统计),二位基金经理。

富荣基金从2016年1月份成立,到2016年12月末第一只基金富荣货币发行,再到2019年6月30日全部公募规模71.20亿元,旗下13只基金。短短的3年多时间,公司的规模和排名上升都比较快,在全部143家基金公司中排名97位,在27家2016年后成立的新基金公司中排名第四位。

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从规模增速看,在小基金公司和次新基金公司中,富荣基金的发展还算强劲,但在这强劲背后却藏着种种隐忧,手否会引起基金管理层的重视。

仔细分析富荣基金的规模构成,可以看到71.2亿元的资管规模中,混合型基金3.30亿元,股票指数型1.57亿元,债券型基金43.65亿元,货币型22.67亿元。固收类基金共66.32亿元,比例高达93.14%,而股票指基与混合这类权益类产品只有4.87亿元,占比不到百分之十,两者之间不平衡情况明显。

不仅如此,机构投资者在公司基金份额中所占的比重更是出奇的大。据同花顺iFinD数据统计,富荣基金旗下2018年年报披露机构投资者占比达到100%的一共有10只基金(基金份额分拆统计,一共为22只),占比达到80%的有5只基金,这些基金规模共为69.5049亿元,占到富荣基金总规模的97.62%。从以上的数据分析可以清楚的看到,机构投资者在富荣基金净资产规模中占有过高的比重。

根据《金证研》沪深金融组了解,这些机构投资者一般都有委外资金的影子,基金公司依靠委外资金可以快速的做大规模,但由于投资者结构单一,机构投资者的大规模申赎容易造成基金净值和规模的大幅波动。

殷鉴不远,在夏后之世。过度依赖委外基金,一旦委外资金大幅撤离,造成基金规模大幅缩水的例子最典型莫过于兴银基金。兴银基金成立于2013年10月,依靠机构委外资金在短短二年多时间将规模做大至722.66亿元的巅峰,2015年年末旗下货币基金整体规模高达570.74亿元,旗下债券基金规模同样高达143.49亿元,而旗下偏股混合型基金规模仅8.43亿元。但随着2016年监管层对委外资金的监管从严,这一弊病也逐渐显现,兴银基金管理规模自2017年后持续缩水,2017年年末时规模为526.74亿元。而到2019年6月末,规模急剧缩水至311.49亿元,仅为最高峰时的43.1%,缩水了411亿元之巨。

今天的富荣基金同当年的兴银基金又有众多相似之处,都是固收基金占据绝对份额,权益类基金占比过小。

投研实力薄弱  二基金经理“一拖多”挑大梁

投研实力滞后也是富荣基金的另一大隐忧,截止到2019年6月末,富荣基金仅有二位基金经理,邓宇翔和吕晓蓉。其实在富荣基金历史上曾经有五位基金经理,分别为邓宇翔、吕晓蓉、胡长虹、贺翔、陈茜,只是这些人离任的离任,调岗的调岗,最后仅剩下二人。

富荣基金的人事变动公告显示,胡长虹于2018年12月26日离任,而贺翔早在2017年7月7日时已经离任,陈茜也于2018年12月12日调岗到其他岗位,不再任基金经理。基金行业的人员流动频繁本属很正常,只是富荣基金的基金经理任职年限太短。据天天基金网统计资料显示,富荣基金经理的平均任职年限仅有短短的291天,远低于行业平均任职年限1年又227天,在行业内排名121/137。而留下来的二位基金,吕晓蓉和邓宇翔他们的基金经理从业年限也很短,都不到三年时间。

公开资料显示,吕晓蓉曾任普华永道中天会计师事务所审计师、嘉实基金管理有限公司组合头寸管理、新股、信用债、转债研究员,2017年7月7日才开始在富荣基金履职基金经理一职,从业年限也只有2年又32天。另一位基金经理邓宇翔曾任西南证券股份有限公司资深投资经理、深圳展博投资有限公司投资经理、深圳东新佳投资有限公司投资经理,现任富荣基金管理有限公司权益投资部兼研究部总监、基金经理。2018年3月30日才开始在富荣基金履职基金经理一职,在该公司从业年限也仅有一年多时间。吕晓蓉现主攻固收类基金,邓宇翔主攻权益类基金。

对于富荣基金来说基金经理“只出不进”,这对于公司的产品业绩又能起到什么正面影响呢?在产品定位上,富荣基金以绝对收益为主,公司高层在多个场合也高调表明要以绝对收益回报基民。只是从富荣基金过往的业绩来看,它们离绝对收益这个目标或还有距离。

截止到2019年8月7日,富荣基金旗下4只(份额合并统计)主动权益类基金成立至今的复权单位净值增长率皆为负值,其中业绩最差的富荣福康混合C的复权净值增长率为-23.36%。截止到2019年8月7日富荣福康混合C的单位净值为0.7664元,累计净值为0.7664元。富荣福康混合C 的阶段涨幅,近6个月、今年内、近一年的涨幅分别为2.38%、7.29%、-9.37%。而同期同类平均分别为13.12%、17.34%、8.95%。同期沪深300涨幅为11.52%、20.29%、7.5%。在同类中的排名2389/2840、2005/2799、2597/2668,处于后三分之一位置。在累计净值上,邓宇翔管理的主动权益类基金是重灾区,除了富荣价值精选混合A的累计净值为1.659外,其他几只基金皆为一元以下的基金。

富荣福康混合C从2018年2月份成立后就身处市场下跌行情中,而且从当时的前十大重仓股看,邓宇翔以信息科技、手游、矿产资源及电子商务行业为主,从而令去年成立之后的各季度净值全都亏损,尽管其频繁更换持股也无济于事。

一直到今年一季度,前十大重仓股转变为银行保险、家电等个股以后,加上市场强劲反弹,才难得的获得了21.04%的净值反弹。尝到甜头的邓宇翔在二季度加大对银行股的买入,一季度前十大之中仅有招商银行、民生银行、宁波银行三只银行股,到了二季报则多达5只银行股,再加上中国平安和中信证券,让大金融成为其重仓行业,其他几只则是贵州茅台、伊利股份、恒瑞医药。

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